「配资排名」三七互娱股票行情:业绩符合预期,丰富产品储备强化成长确定性

三七互娱(002555)

  中报营业额符合消费市场预想,三季报营业额值得期待

  公司上半年实现归母销售收入8.51 亿元,位于中报营业额预告区段中档,其中上半年投资收益2.09 亿元,占比利润总额20.60%,上半年营业额符合消费市场预想;公司预定三季度实现销售收入2.99-4.99 亿元,环比增长-28.47%至19.38%,考虑到公司年初上线产品较少,三季度营业额值得期待;

  坚持“产品+买量”方式,手游的业务较慢崛起

  (1)上半年手游收入15.43 亿元,上年增长196.01%,毛利率77.77%,上年提升39.80 个比率;手游收入高速增长主要源于自研《永恒纪元》表现出色,截止2017 年6 月30 日,该产品全世界累计总山涧超过31.5 亿,全世界最低月山涧超过3.5 亿;毛利率大幅度提升主要源于《永恒纪元》为自研产品以及公司自有买量发行方式(买量效率高);

  (2)自研与全权产品库存非常丰富:上半年公司自研手游《大恶魔之剑H5》、《人间诛仙 配资排名诀(暂名)》、《救世主MU 手游》、《择天记》等9 款,独代手游《瓦利之王》、《天魔传说》等7 款,预定2017 年年初至2018 年相继上线;

  (3)坚持“产品+买量”方式,手游市占率有望停滞提升。公 配资排名司具有企业反超的产品调优战斗能力与营运战斗能力,以《瓦利之王》为推选,产品7 月底国外上线,经过停滞调优与营运,目前为止该产品Skype端日出名使用者达30 万人,Skype端累积刷卡山涧达3600 万元;同时公司具有很强的水量营运战斗能力,在水量生产成本飙升发展趋势下,公司与上游搜狐、摩托罗拉、华为 等非主流管道建立很深合作伙伴的关系,保证公司具有强劲获量战斗能力 配资排名,目前为止公司新增注册使用者总计达到3600 万;在此方式下,公司2017年上半年取得5.1%手游市场占有率,仅次央视易;

  大力库存珍品页游,实现页游的平台平稳营运

  (1)上半年页游收入12.13 亿元,上年减少24.64%,毛利率65.52%,上年降低5.26 个比率;主要源于在页游使用者数量下降发展趋势下, 企业珍品页游数目减少,公司作为国外第二个页游发行的平台,因此受到一定负面影响;

  (2)全权+自研+融资,实现页游的平台平稳营运。公司大力应对页游收入下滑现况,年初预定推出《幻境》、《航海王》等8 款全权新产品;同时公司上半年自研《地狱2》、《游龙传说》等6 款页游,预定2017年年初及2018 年相继上线;另外公司战略性融资重庆朋万、龙掌ACG等页游厂家,实现的业务协作;

  国外消费市场布局未 配资排名确定,公司后发优势显着

  (1)上半年国外收入4.76 亿元,上年增长66.01%,毛利率78.30%,上年提升22.33 个比率,公司国外的游戏发行收入增长,中文化专业知识助力毛利率较慢提升;

  (2)手的游戏发行的业务在港澳台地区、东南亚地区、北美地区等消费市场相继取得超越,《创世破晓》稳居台湾地区畅销榜TOP10;《永恒纪元》简中版与中文版均进入东南亚地区谷歌 game 及iOS iTunes 畅销榜TOP3;《戒:AOR》进入南韩AppStore 畅销榜TOP3;《Blades and Ring》进入加拿大AppStore 畅销榜TOP50。年初,《镇魔曲》、《观音寺诀》、《诛仙》、《紫青剑》、《永恒纪元》(欧洲版、泰文版、泰语版)、《Tribes at Wars》、《Pathfinder》等珍品均将上线国外消费市场。(统计数据来自公司半年报)

  融资提议:独有的“产品+水量”方式构建公司强劲市场竞争壁垒,我们预定公司2017-2019 年销售收入分别为16.90 亿元、20.80 亿元、25.79亿元,相同Eps 分别为0.79 元、0.97 元、1.20 元。给予2017 年35X市值,相同6 个月目标价27.65 元,给予“买入-A”评分。

  可能性提示:的游戏细节管控可能性、页游消费市场数量停滞下滑、国外拓展远逊预想、新产品上线推迟等可能性。