「翻翻配资」上汽集团(600104)整车龙头表现稳健,自主持续发力

上汽集团(600104)

  Q4 归母销售收入同比下滑,营业额略高于预想

  1 月30 日,上汽集团发布2018 年营业额预告。该公司预定2018 年实现归母销售收入360 亿,同比+4.6%大约。扣非后归母销售收入约为324 亿元,同比-1.5%大约。2018 翻翻配资 年Q4,该公司约实现归母销售收入83.3 亿,同比-14.79%,扣非后归母销售收入70.8 亿,同比-21.85%。该公司Q4 营业额略高于在此之前预想,我们认为主要因素有二:第一,Q4 销量同比下滑较少, Q4 上汽集团销量190.5 万辆,同比下滑9.65%;第二,Q4 企业市场竞争加剧,车款折扣较小,导致自行车利润降低。上汽18 年总体销量保持高于企业增速,彰显双龙竞争能力,我们预定18-20 年EPS3.08\3.12\3.30 元,维持“买入”评分。

  上汽合资企业服装品牌销量表现沉闷,自主销量保持较快增长

  根据公司公告,2018 年,上汽集团累计销量705 万辆,同比+1.75%;上汽社会大众销量206.5 万辆,同比+0.1%;上汽通用累计销量197 万辆,同比-1.5%,2019 年是上汽通用产品大年,有望缓解销量增速舆论压力。上汽自主年均销量70.2 万辆,同比+34.45%;上汽通用五菱年均销量207.2 万辆,同比-3.65%。我们认为上汽18年累计销量增速高于企业,市占率超过24%,彰显双龙竞争能力。但是18 年8 月以来,除上汽自主外,上汽社会大众、上汽通用、上汽通用五菱均出现有所不同高度稳定增长,我们预定若车市停滞低迷,2018年Q4 稳定增长或延续至19 年1 季。

  19 年上汽通用的产品大年有望冲刺,名爵助力自主高增长

  根据Paulliness 统计数据,上汽社会大众2018 年表现沉闷,一线车款全新捷达销量同比-1.69%,途观销量同比-8.73%,朗逸同比+2.55%,2019 年上汽社会大众车款以改款换代为主,我们预定有望保持稳定增长;上汽通用2018 年出现稳定增长,主要因素是一线车款英朗Carrera 销量同比-37.19%,昂科威销量同比-15.66%,2019 年是上汽通用的产品大年,有望推出约9 款大约车型,上汽通用销量有望重拾增长。上汽自主一线车款RX5 销量同比-5%,主要因为RX3、RX8 等排洪了部份销量,MG6、轻机枪 ZS 均取得了骄人名次,将来车型荣威i5、轻机枪 LM 有望成为自主服装品牌营业额的新增长点。

  集装箱双龙表现务实,维持“买入”评分

  19 年为通用产品大年,有望缓解增长舆论压力;荣威i5、MGHS 等车型 翻翻配资有望成为自主服装品牌营业额的新增长点;上汽社会大众新材料厂房开工,大力格局新能源汽车,有利于将来上汽社会大众销量维 翻翻配资持增长。考虑到2019 年企业销量仍有下行舆论压力, 我们预定该公司2018-20 年分别实现归母纯利约360.38\364.46\385.25 亿元(下调2.17%\3.15%\4.62%),EPS 分别为3.08\3.12\3.30 元,同行业可比该公司19 年均市值11XPE,考虑到19 年公司业绩刚性比较较大,给予该公司19 年9~10XPE 市值,变更目标价为28.08~31.2 元,维持“买入”评分。

  可能性提示:产品销量远逊预想,国内汽车消费市场增速远逊预想,企业利好方针出台。